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不是“洪水猛兽” 央行为特别国债降温

点击量:   时间:2017-12-01 14:19:02

  中共央行副行长吴晓灵日前说,1.55万亿元特别国债发行只是职能部门回收流动性的正常手段,市场无需过分担忧      据《中国经济时报》报道,全国人大常委会已经在6月29日审议通过了《国务院关于提请审议财政部发行特别国债购买外汇及调整2007年末国债余额限额的议案》根据议案,财政部拟发行1.55万亿元规模的可流通记账式国债,期限结构确定为10年期以上,利率根据市场利率水平确定     高盛亚洲董事总经理胡祖六也表示,发行特别国债是中共政府成立外汇投资公司,积极调整外汇管理模式和架构的最新举措,其意并不在打压股市     另据《中国证券报》报道,此前,特别国债将造成资金面“特别紧张”的预期颇浓有观点认为,1.55万亿特别国债相当于过去五年发行的国债总额,而以此规模发行相当于大约9—10次存款准备金率的提高(每次0.5个百分点),一旦这些资金同时从金融市场抽走,市场有可能随着失血过多而崩盘     但现在,这一曾让市场恐慌的举措,随着发行对象的确定而获市场认可:特别国债不是“洪水猛兽”,它的发行不会形成市场资金“特别紧张”的局面     如果特别国债向央行发行,将使其对市场资金面的压力大大减轻,虽然这种记账式国债可以在市场上流通,但只有当“人民银行卖出特别国债时,金融机构等国债投资方可以购买”,而且,“鉴于这次发行的特别国债规模较大,财政部在设计发行方案时,将会确保市场的平稳运行”     因此,以这种方式发行特别国债,将不会对市场产生直接的冲击,而仅仅是央行资产负债表上“资产方持有国债增加,同时资产方外币减少”,而对应负债方的基础货币则无变化,发行本身也就没有形成对本币的回笼     从另一个角度看,即使特别国债发行后央行通过向市场“卖断”特别国债的方式回笼资金,也可以看成是代替目前央行回笼流动性使用的央票,即特别国债和央票、准备金率具有相互替代作用而此时,央行对特别国债吞吐,将成为央行公开市场操作的一部分况且,这种“卖断”将会分多次操作     从央行公开市场操作的数据看,其规模已相当惊人,去年央行总共发行了3.6万亿元央票,而去年的到期央票也有2.6万亿元目前,央票发行2.5万亿元,而到期央票资金约有3.2万亿元     央票已成为央行回收流动性既必要又无奈的选择,而且央票利率的上升也使央行公开市场操作成本不断提高业内人士认为,此次发行特别国债将使央行公开市场操作更加顺畅,而央行将在日后的公开市场操作中,以国债替换到期央票,逐步将特别国债向市场投放     换言之,央行通过增持特别国债,将加大央行回购的操作空间,从而理顺流动性管理,货币政策和财政政策回归相应本位因此,市场忧虑的大规模流动性紧缩也很难成为现实     不言而喻,财政部向央行发行特别国债将消除市场资金面“趋紧”的预期,而特别国债为央行持有,意味着央行的流动性管理多了一个切实有效的工具,